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| 鋅價仍將維持寬幅振蕩 |
| 鋼管廠|無縫鋼管廠|精密管鋼廠 日期：11-1 |
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全球貿易糾紛愈演愈烈，資本市場跌宕起伏，股市、匯市、債市、商品市場劇烈振蕩。
全球經濟增速預期下調
IMF在新一期《世界經濟展望》中，聊城無縫鋼管將2018年和2019年全球經濟增速預期由3.9%下調至3.7%，為2016年7月以來首次下調。IMF稱鑒于全球貿易政策的擾動繼續發酵，現在看來，此前對全球經濟增長的預期“過于樂觀”。IMF下調了全球貿易量增速預期，預計今明兩年商品和服務總貿易量增速分別為4.2%、4%，分別下調0.6及0.5個百分點。
鋅供應由短缺轉為過剩
自2017年開始，國外鋅礦山產能出現恢復性增長，聊城精密鋼管廠當年大增量由印度韋丹塔公司三個礦山及秘魯的安塔米納礦山貢獻，增量共達32萬噸。進入2018年，澳大利亞DugaldRiver、非洲Gamsberg以及古巴的Castellanos等均有增量，疊加世紀鋅礦8月試生產開始，保守估計2018年，海外鋅精礦產量增量40萬噸左右。2019年仍有新增鋅礦山投產，預計鋅精礦產量將進一步增加。
中國是全球大的鋅消費國，從下游消費需求來看，鋅主要應用于鍍鋅。根據SMM的調研數據，2018年1—9月，鍍鋅結構件平均開工率71%，較去年同期下降4.6個百分點。一方面，華北受環保等因素影響，生產受限明顯；另一方面，今年房地產等板塊訂單較去年整體較弱，拖累鍍鋅結構件企業生產訂單。自2017年年底以來，鍍鋅板產量及凈出口量逐步下降，鍍鋅板表觀消費量呈現下滑趨勢。
根據WBMS的新統計數據，今年前8個月全球精煉鋅產量為880.0573萬噸，同比下降2%；全球鋅消費量為877.9988萬噸，同比下降5.35%，較2017年同期減少49.7萬噸。其中，中國今年前8個月消費量為396.3913萬噸，較2017年同期減少36.428萬噸。綜合來看，聊城精密鋼管今年前8月全球鋅市供應過剩2.06萬噸，我們預計今年全球精鋅供應將由去年的短缺43.92萬噸轉變為過剩3萬噸。
庫存下降產生一定支撐
截至10月26日當周，LME與SHFE兩大交易所鋅總庫存已從33.0609萬噸降至20.3641萬噸，降幅達到38.4%，與今年上半年全球鋅庫存的持續增加形成了鮮明的對比。交易所庫存的持續回落意味著下游的需求正在緩步回升，將對鋅價產生一定的支撐。
結論
綜合而言，從宏觀層面來看，雖然下半年國內基建進一步增強預期將對鋅價產生有效支撐，但全球貿易摩擦升級與美國中期選舉存在較大變數、中美經濟承壓等因素將對鋅價形成較大的壓力。從供需基本面來看，雖然下半年鋅精礦復產將有所加速，但是當前鋅錠庫存仍處于較低水平，在中國環保趨嚴的大背景下，冶煉廠產能的釋放仍受到一定的限制。因此，從短期來看，在低庫存背景下鋅價仍會獲得一定支撐，但是從中長期來看，隨著鋅精礦供給逐漸加速以及冶煉產能的釋放，鋅價下行風險將會顯現。
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